האם זו באמת עלייה ששנואה על כולם?

1. פחד מוגזם מתנודתיות בשוק

השוק תמיד נע בגלים - תקופות של עליות, תיקונים, עצירות. אבל בשנים האחרונות נראה שכל ירידה של כמה אחוזים גורמת למשקיעים להיכנס לפאניקה. מדיה כלכלית וגורואים למיניהם מציפים את השיח באזהרות: וורן באפט מחזיק מזומן, מייקל בארי "שורט" על מניות AI, ומנכ"לים של בנקים גדולים מדברים על תיקון קרוב.

הבעיה? רוב הפחד הזה לא מגובה בנתונים אמיתיים. ברוב המקרים מדובר ברעש תקשורתי שמגדיל את תחושת הסיכון אצל הציבור.

2. השוק קרוב לשיא היסטורי - ועדיין כולם פסימיים

מדד S&P 500 נמצא כבר חמישה חודשים בטווח של 3% בלבד מהשיא ההיסטורי שלו - אחת התקופות הארוכות בהיסטוריה. במקום אופטימיות, אנחנו רואים רמות פחד גבוהות במיוחד לפי מדד הפחד והתאווה (CNN Fear & Greed Index), שנמצא באזור "פחד קיצוני".

דווקא מצב כזה, שבו כולם פסימיים בזמן שהשוק שורי, נחשב סימן חיובי לפי תיאוריה קונטרה-ריאנית - כלומר, כשההמון חושש, הסיכוי להמשך עליות דווקא גדל.

3. מה באמת קרה בשבוע האחרון

למרות הכותרות השליליות, הנתונים מראים תמונה שונה:

• 7 מתוך 11 הסקטורים במדד עלו.
• 8 מהם עלו יותר ממדד ה-S&P 500 עצמו.
• מספר המניות שנמצאות מעל ממוצע נע 20 ו-50 יום דווקא עלה.

היחידות שנחלשו היו מניות טכנולוגיה גדולות, שגררו את המדד כלפי מטה. אבל "מתחת לפני השטח" - רוחב השוק (Market Breadth) דווקא התחזק, וזה סימן חיובי.

4. למה לא לוותר על נובמבר

לאחר שישה חודשים רצופים של עליות, טבעי לראות תיקון או עצירה. אבל ההיסטוריה מלמדת אחרת - בכל פעם שבה המדד היה בעל תשואה של מעל 10% מתחילת השנה עד נובמבר:

• נובמבר סיים בעלייה ב-13 מתוך 14 השנים האחרונות
• נובמבר ודצמבר סיימו בעלייה 16 פעמים ברציפות

כלומר, למרות פתיחה חלשה, יש סיכוי טוב מאוד שנובמבר יסתיים חיובי.

5. רווחי החברות - הכוח שמניע את השוק

רווחי החברות הם הדלק של כל שוק. ברבעון השלישי של 2025 נרשמה עלייה של 13% ברווחי החברות במדד S&P 500 לעומת השנה הקודמת - הרבה מעבר לציפיות.

וזה לא רק טכנולוגיה - גם חברות מתחומי תעשייה, פיננסים וצריכה הפתיעו לטובה. כלומר, השוק השורי הזה מבוסס על תוצאות אמיתיות ולא רק על רגשות.

6. "זה עדיין 1929"? לא בדיוק

מאמר דעה ב"ניו יורק טיימס" טען לאחרונה שהשוק עלול לקרוס כמו בשנת 1929. אבל ההיסטוריה מלמדת שכל פעם שכותרות כאלו צצות, השוק דווקא ממשיך לעלות.

דטריק כותב בציניות: "אם אנחנו רואים כתבות כאלה בעיתון, אני מעדיף לקחת את הצד השני של ההימור."כלומר - כשכולם מדברים על משבר, לרוב המשבר כבר מתומחר.

7. הצרכנים חוששים מדי

מדד Michigan Consumer Confidence מודד את תחושת הביטחון הכלכלי של הצרכן האמריקאי. לפי הנתונים האחרונים - הצרכנים מפחדים היום יותר מאשר במשבר 2008 או בזמן הקורונה.

המצב הכלכלי בפועל טוב בהרבה - שוק העבודה יציב, אינפלציה בירידה, ורווחי החברות עולים. הפער בין המציאות לבין התחושה הציבורית יוצר הזדמנויות למשקיעים שמבינים שהפחד מופרז.

8. עוד סימן לכך שהראלי הזה "שנוא"

סקר ה-AAII (עמדת המשקיעים הקטנים) מציג רמות פסימיות היסטוריות. רק שלוש פעמים בעבר היו יותר "דובים" מ"שוורים" ביותר מ-10% בממוצע שנתי - בשנים 1990, 2008, ו-2022 - כולן שנים של ירידות חדות.

והשנה? 2025 מצטרפת לרשימה, אבל הפעם - המניות דווקא עולות. זו ההוכחה שהראלי הזה "שנוא" - המשקיעים לא מאמינים בו, וזה בדיוק מה שמחזיק אותו חזק.

9. סיכום ומסר מרכזי

למרות החשש הציבורי והכותרות השליליות, הנתונים מספרים סיפור אחר:

• שוק המניות נמצא במגמת עלייה.
• רווחי החברות ממשיכים להשתפר.
• רמות הפחד גבוהות - וזה דלק לעליות נוספות.

10. מונחים מקצועיים והסברים

Market Breadth

מדד לרוחב השתתפות של מניות בעליות. ככל שיותר מניות עולות, כך הראלי בריא יותר.

Moving Average (ממוצע נע)

כלי טכני המחשב את מחיר המניה הממוצע לתקופה מסוימת (20, 50 או 200 יום).

Fear & Greed Index

מדד שמדרג את מצב הרוח של השוק בין "פחד" ל"תאוות בצע".

Contrarian View

גישת השקעה הפוכה לדעת הרוב. כשכולם פוחדים - המשקיע הקונטרה-ריאני קונה.

Bull Market

שוק במגמת עלייה מתמשכת, המאופיין באופטימיות ובביקוש גבוה למניות.

AAII Sentiment Poll

סקר שבועי של עמדות המשקיעים הפרטיים בארה"ב (Bulls vs Bears).

מקור

המאמר תורגם מאנגלית מתוך ניתוח שפורסם על ידי Ryan Detrick, האסטרטג הראשי לשוק ב־Carson Group.
מקור: Is This Really a Hated Rally? באתר Carson Investment Research